国际金融文献推送第*期——国际货币与资本配置

标题：International Currencies and Capital Allocation

作者：Matteo Maggiori, Brent Neiman, and Jesse Schreger

原文刊发：Journal of Political Economics, Volume 128, April 2020  

下载链接：https://www.journals.uchicago.edu/doi/10.1086/705688

文献引用：Matteo Maggiori, Brent Neiman, and Jesse Schreger，2020, International Currencies and Capital Allocation, Journal of Political Economics, Volume 128(6), PP. 2019-2066.

摘要

本文将货币视作建立全球投资组合的重要影响因素。利用新的证券层面的数据，我们揭示了投资者在投资时具有本币偏好，以至于其所持有的大部分外国证券都以本币计价。虽然大公司发行外币债券并获得外国借款，但是大部分公司只发行本币债券且无法直接获得外国资本。由于外国投资者会持有大量美元债券，这些现象在除美国以外的国家中普遍存在。2008年后以美元计价的跨境证券持有比例大幅上升。

Abstract

We establish currency as an important factor shaping global portfolios. Using a new security-level dataset, we demonstrate that investor holdings are biased toward their own currencies to such an extent that countries typically hold most of the foreign debt securities denominated in their currency. While large firms issue in foreign currency and borrow from foreigners, most firms issue only in local currency and do not directly access foreign capital. These patterns hold broadly across countries except for the United States, as foreign investors hold significant shares of US dollar bonds. The share of dollar denominated cross-border holdings surged after 2008.

翻译：曾艳琪

中央财经大学国际金融研究中心

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